Broker Lokal – “Ketegangan di Timur Tengah kemungkinan tidak akan menaikkan harga energi dan seharusnya tidak mempengaruhi rencana Bank Sentral Eropa untuk mulai memangkas suku bunga di bulan Juni,” kepala bank sentral Perancis Francois Villeroy de Galhau mengatakan pada hari Minggu.
“Kecuali ada kejutan, tidak perlu menunggu lebih lama lagi”, Villeroy mengatakan kepada harian bisnis Les Echos dalam sebuah wawancara, mengulangi penyampaian sebelumnya oleh para pembuat kebijakan senior ECB bahwa bank sentral zona euro tersebut akan mulai menurunkan suku bunga pada bulan Juni.
“Ini harus mengikuti dengan pemotongan lebih lanjut, dengan kecepatan yang pragmatis,” kata Villeroy, seraya menambahkan bahwa ketegangan di Timur Tengah untuk saat ini tidak mengancam target untuk menurunkan inflasi hingga 2% pada tahun 2025.
“Saat ini, konflik tersebut tidak menyebabkan kenaikan harga minyak secara signifikan. Jika hal ini benar-benar terjadi, kita harus menganalisis kebijakan moneter untuk mengetahui apakah guncangan ini bersifat sementara dan terbatas, atau apakah guncangan ini menularkan – di luar komoditas – terhadap inflasi yang mendasarinya”, katanya.
ECB menegaskan pada hari Kamis bahwa penurunan suku bunga kemungkinkan akan terjadi pada bulan Juni. Namun para pembuat kebijakan berbeda pendapat mengenai langkah selanjutnya dan seberapa rendah suku bunga yang harus turun untuk menstimulasi ekonomi.
Para pembuat kebijakan mengatakan bahwa volatilitas pasar energi dan ketegangan geopolitik merupakan risiko bagi inflasi. Tetapi dampaknya belum cukup untuk menghentikan penurunan inflasi.
Sementara itu, Presiden ECB Christine Lagarde mengatakan bank sentral hampir mencapai penurunan suku bunga kecuali ada kejutan besar.
“Kita hanya perlu meningkatkan kepercayaan diri terhadap proses disinflasi ini. Namun jika hal ini berjalan sesuai ekspektasi kita jika kita tidak mengalami guncangan besar dalam pembangunan. Kita sedang menuju momen di mana kita harus melunakkan kebijakan moneter yang restriktif,” kata Lagarde.
Pengambil kebijakan ECB Mario Centeno mengatakan bank sentral akan terus bergantung pada data. “Saya yakin kami akan memberikan respons yang konsisten dengan pemulihan ekonomi kawasan euro seperti yang kami perkirakan,” tegas dia.
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Ketua Federal Reserve Jerome Powell mengatakan pada hari Selasa bahwa perekonomian AS, meskipun kuat, belum melihat inflasi kembali ke tujuan bank sentral.Hal ini menunjukkan kemungkinan penurunan suku bunga tidak akan segera terjadi dalam waktu dekat.
Berbicara di forum kebijakan yang berfokus pada hubungan ekonomi AS-Kanada, Powell mengatakan bahwa meskipun inflasi terus menurun, inflasi belum bergerak cukup cepat, dan kebijakan yang ada saat ini seharusnya tetap utuh.
“Data yang lebih baru menunjukkan pertumbuhan yang solid dan kekuatan yang berkelanjutan di pasar tenaga kerja, namun juga kurangnya kemajuan lebih lanjut sepanjang tahun ini karena kembalinya target inflasi 2%,” kata Ketua Fed dalam diskusi panel.
Senada dengan pernyataan pejabat bank sentral baru-baru ini, Powell mengindikasikan tingkat kebijakan saat ini. Kemungkinan besar akan tetap berlaku sampai inflasi mendekati target.
Sejak Juli 2023, The Fed mempertahankan suku bunga acuannya pada kisaran target antara 5.25%-5.5% tertinggi dalam 23 tahun. Hal ini merupakan hasil dari 11 kenaikan suku bunga berturut-turut sejak Maret 2022.
“Data terkini jelas tidak memberi kami keyakinan yang lebih besar. Dan malah menunjukkan bahwa kemungkinan akan memakan waktu lebih lama dari perkiraan untuk mencapai keyakinan tersebut,” katanya. “Meskipun demikian, kami pikir kebijakan berada pada posisi yang tepat untuk menangani risiko yang kami hadapi.”
Powell menambahkan bahwa sampai inflasi menunjukkan kemajuan lebih lanjut, “Kita dapat mempertahankan tingkat pembatasan saat ini selama masih perlu.”
Komentar tersebut menyusul data inflasi hingga tiga bulan pertama tahun 2024 yang lebih tinggi dari perkiraan. Pembacaan indeks harga konsumen untuk bulan Maret, yang rilisan pada minggu lalu menunjukkan inflasi berada pada tingkat tahunan 3.5%. Jauh dari puncaknya sekitar 9% pada pertengahan tahun 2022. Tetapi melonjak lebih tinggi sejak Oktober 2023.
Imbal hasil Treasury naik ketika Powell berbicara. Catatan acuan 2 tahun yang sangat sensitif terhadap pergerakan suku bunga Fed, sempat mencapai 5%. Sedangkan imbal hasil acuan 10-tahun naik 3 basis poin. S&P 500 goyah setelah pernyataan Powell, sempat berubah menjadi negatif sehari sebelum pulih.
Powell mencatat ukuran inflasi pilihan The Fed, indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi yang menunjukkan inflasi inti sebesar 2.8% pada bulan Februari. Namun tidak banyak berubah selama beberapa bulan terakhir.
“Kami telah mengatakan di [Komite Pasar Terbuka Federal] bahwa kita memerlukan keyakinan yang lebih besar bahwa inflasi bergerak secara berkelanjutan menuju 2% sebelum [akan] tepat untuk melakukan pelonggaran kebijakan,” katanya. “Data terbaru jelas tidak memberikan kita keyakinan yang lebih besar. Dan malah menunjukkan bahwa kemungkinan akan memakan waktu lebih lama dari perkiraan untuk mencapai keyakinan tersebut.”
Pasar keuangan harus mengatur ulang ekspektasi mereka terhadap penurunan suku bunga tahun ini. Pada awal tahun 2024, para pedagang di pasar berjangka dana fed fund memperkirakan enam atau tujuh pemotongan tahun ini sejak bulan Maret. Seiring dengan perkembangan data, ekspektasi telah bergeser ke satu atau dua pengurangan, dengan asumsi pergerakan seperempat poin persentase, dan baru akan mulai pada bulan September.
Dalam laporan terkininya, pejabat FOMC pada bulan Maret mengindikasikan bahwa mereka memperkirakan akan ada tiga pemotongan suku bunga tahun ini. Namun, beberapa pembuat kebijakan dalam beberapa hari terakhir menekankan sifat kebijakan yang bergantung pada data dan belum berkomitmen untuk menetapkan tingkat pengurangan.
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – “Tidak ada urgensi” untuk memangkas suku bunga AS, kata Mary Daly, Presiden Federal Reserve Bank San Francisco, pada hari Senin. Dengan perekonomian dan pasar tenaga kerja yang kuat dan inflasi masih di atas target inflasi. Yakni sebesar 2%.
The Fed kemungkinan akan semakin mempertahankan suku bunga dalam kebijakannya tetap stabil di kisaran 5.25% hingga 5.5%. Hingga pertengahan September lebih dari setahun setelah kenaikan suku bunga terakhirnya sebelum benar-benar memangkas suku bunga dua kali sebelum akhir tahun. Namun inflasi dalam tiga bulan pertama lebih tinggi dari perkiraan oleh sebagian besar pengamat pasar.
“Hal terburuk yang harus dilakukan adalah bertindak segera ketika keadaan darurat tidak diperlukan,” kata Daly. Salah satu dari 19 gubernur bank sentral AS yang menetapkan kebijakan moneter, di Stanford Institute for Economic Policy Research.
Baru-baru ini pada bulan Maret, sebagian besar pembuat kebijakan Fed memperkirakan setidaknya tiga kali penurunan suku bunga pada akhir tahun. Namun belanja konsumen yang kuat dan pasar tenaga kerja dengan tingkat pengangguran sebesar 3.8% pada bulan lalu. Namun diperkirakan tidak memberikan banyak kekhawatiran bahwa kebijakan ini terlalu ketat.
Dua minggu yang lalu Daly mengatakan penurunan suku bunga sebanyak tiga kali pada tahun ini akan menjadi hal yang “masuk akal”.
Dia tidak mengulangi pandangan tersebut pada hari Senin atau memberikan sinyal yang jelas mengenai kapan dia mungkin siap untuk mempertimbangkan penurunan suku bunga. Kecuali mengatakan dia yakin bahwa inflasi sedang menuju ke angka 2%.
“Kebijakan berada pada posisi yang baik. Kami berada pada posisi yang siap,” tambahnya.
“Kita harus berhati-hati agar tidak terlalu yakin bahwa inflasi yang tinggi merupakan indikasi ke mana kita akan melangkah maju dan kita tidak boleh terlalu yakin bahwa proyeksi kita bahwa inflasi akan terus turun akan terwujud.”
Sementara Morgan Stanley membatalkan seruannya untuk menurunkan suku bunga pada bulan Juni. Dan sekarang memperkirakan Federal Reserve akan menaikkan suku bunga tiga kali dalam setahun. Hal ini menyusul data inflasi dan pertumbuhan yang lebih kuat baru-baru ini yang mengaburkan prospek suku bunga.
“Inflasi baru-baru ini memperkeruh jalur jangka pendek. Jadi kami mendorong pemotongan pertama hingga Juli. Dan mengambil satu perkiraan pemotongan tahun ini,” kata analis dari Morgan Stanley dalam catatannya baru-baru ini. Selanjutnya memperkirakan The Fed akan memangkas tiga kali, turun dari perkiraan sebelumnya. perkiraan sebelumnya empat pemotongan.
Prospek terbaru ini sejalan dengan proyeksi The Fed untuk tiga kali penurunan suku bunga pada tahun ini.
Pandangan bank yang kurang dovish ini mengikuti data terbaru yang memaksa bank untuk meningkatkan perkiraan pertumbuhannya untuk tahun ini. Hal ini memperkirakan pertumbuhan PDB menjadi 2.3% pada kuartal keempat tahun ini dan 2.1% pada tahun 2025 naik 0.7% dari perkiraan sebelumnya.
Namun, para analis menyerukan penurunan suku bunga pada setiap pertemuan yang mulai pada bulan Juli yang akan membuat suku bunga turun menjadi 3.625% pada pertengahan tahun 2025 di tengah ekspektasi bahwa tren disinflasi akan berlanjut karena kekuatan ekonomi telah didorong oleh lonjakan imigrasi yang telah meningkatkan produktivitas tanpa menambah tekanan inflasi.
“Perekonomian AS mengalami guncangan sisi penawaran yang positif, yang memungkinkan perekonomian lebih besar tanpa menambah tekanan inflasi,” kata Morgan Stanley.
Namun guncangan pasokan tenaga kerja ini akan mengakibatkan pasar tenaga kerja berubah dari keseimbangan menjadi kelebihan pasokan pada tahun ini. Hal ini mendorong tingkat pengangguran lebih tinggi dan memicu pelonggaran tekanan upah lebih lanjut, tambahnya.
“Meskipun ada peningkatan signifikan terhadap pertumbuhan PDB. Kita sekarang melihat lebih banyak kelonggaran di pasar tenaga kerja dan hanya sedikit merevisi perkiraan inflasi kita,” kata para analis.
Sementara itu, data penjualan ritel yang lebih baik dari perkiraan pada hari Senin, dapat menambah ekspektasi akan kenaikan suku bunga lebih lama. Seiring spekulasi bahwa konsumen kemungkinan akan terus mempertahankan belanjanya sehingga menopang pertumbuhan ekonomi.
“Pertumbuhan PDB kuartal ketiga berturut-turut di atas 3%. Akan menjadi tantangan bagi siapa pun yang mengharapkan penurunan suku bunga dalam waktu dekat,” kata Jefferies dalam sebuah catatan.
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Pejabat Federal Reserve termasuk kepala bank sentral AS Jerome Powell pada hari Rabu terus fokus pada perlunya lebih banyak perdebatan dan data sebelum suku bunga turun. Sebuah langkah yang oleh pasar keuangan perkirakan akan terjadi pada bulan Juni.
“Angka terbaru mengenai peningkatan lapangan kerja dan inflasi lebih tinggi dari perkiraan,” kata Powell dalam pidatonya di Stanford Graduate School of Business. Meskipun para pengambil kebijakan umumnya sepakat bahwa suku bunga dapat turun pada akhir tahun ini. Dia juga mengatakan “Hal ini hanya akan terjadi ketika Fed memiliki keyakinan lebih besar. Bahwa inflasi bergerak turun secara berkelanjutan menuju target 2% yang oleh The Fed tetapkan.”
Pernyataannya mengulangi bahasa yang The Fed adopsi ketika mencoba menyeimbangkan risiko pemotongan suku bunga sebelum inflasi benar-benar terkendali dengan risiko menekan aktivitas ekonomi lebih dari yang diperlukan.
Namun, seiring dengan tersedianya data baru, banyak pertanyaan yang muncul dan terjawab.
Dalam komentar terpisah kepada CNBC pada hari Rabu, Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic mengatakan suku bunga kemungkinan tidak akan turun hingga kuartal keempat tahun ini. Bostic memperkirakan hanya pemotongan seperempat poin persentase yang sesuai pada tahun 2024. Namun masih jauh di bawah tiga atau lebih pemotongan yang telah sebagian besar rekan-rekannya antisipasi.
“Kami telah melihat inflasi menjadi lebih bergelombang,” kata Bostic. “Jika ekonomi berkembang seperti yang saya perkirakan. Dan itu akan melihat berlanjutnya kekuatan dalam PDB dan lapangan kerja. Dan penurunan inflasi yang lambat selama tahun ini, saya pikir akan tepat bagi kita untuk mulai bergerak turun. Pada akhir tahun ini, kuartal keempat.”
Namun, hanya sedikit pejabat Fed lainnya yang menyampaikan pernyataan publik mereka secara spesifik mengenai prospek suku bunga seperti Bostic.
Gubernur Fed Adriana Kugler, misalnya, setuju dengan penilaian Bostic, Powell dan pejabat lainnya bahwa kemajuan inflasi baru-baru ini “bergelombang”. Meski begitu, Kugler mengatakan dalam komentarnya di Universitas Washington di St. Louis, “Saya memperkirakan tren disinflasi akan terus berlanjut” dan membantu membuka jalan bagi penurunan suku bunga sepanjang tahun ini.
“Jika disinflasi dan kondisi pasar tenaga kerja berjalan seperti yang saya perkirakan saat ini. Maka penurunan suku bunga kebijakan tahun ini akan tepat,” katanya, tanpa mengomentari waktu atau estimasi tingkat pelonggaran kebijakan.
The Fed bulan lalu mempertahankan suku bunga acuan semalam tetap stabil di kisaran 5.25%-5.50% sejak bulan Juli.
Pernyataan dan jawaban yang Powell siapkan atas pertanyaan-pertanyaan pada acara di Stanford, Kalifornia, tidak memecahkan landasan kebijakan baru.
Seperti yang dia lakukan pada konferensi persnya di akhir pertemuan kebijakan terakhir The Fed pada 20 Maret. Powell mempertahankan pandangan dasar bahwa suku bunga akan turun “akhir tahun ini.” Dan mengatakan bahwa data baru-baru ini tidak secara material mengubah gambaran keseluruhan yang terus menjadi salah satu pertumbuhan yang solid, pasar tenaga kerja yang kuat. Tetapi menyeimbangkan kembali dan inflasi bergerak turun ke arah 2% di jalur yang terkadang bergelombang.
Namun, dia juga tidak mengisyaratkan kapan The Fed akan melonggarkan cengkeramannya terhadap kredit. Dengan data pekerjaan yang akan datang, termasuk laporan penggajian non-pertanian bulan Maret pada hari Jumat dan data inflasi yang rilisannya di minggu depan penting dalam membentuk prospek pertemuan kebijakan bank sentral pada tanggal 30 April-1 Mei dan 11-12 Juni.
“Mengingat kekuatan ekonomi dan kemajuan inflasi sejauh ini. Kami memiliki waktu untuk membiarkan data yang masuk. Hal ini memandu keputusan kami mengenai kebijakan,” kata Powell, dengan pembuatan keputusan pada “pertemuan demi pertemuan.”
Inflasi, berdasarkan ukuran pilihan The Fed, masih setengah poin persentase atau lebih di atas target bank sentral sebesar 2% dan pencapaian kemajuan yang saat ini sangat minim.
“Bulan Januari dan Februari menunjukkan sedikit penguatan pada data inflasi,” kata Kugler.
Namun dia juga mengatakan angka inflasi baru-baru ini “menunjukkan beberapa faktor yang tidak biasa atau musiman yang menunjukkan perlunya menahan penilaian” sebelum memutuskan bahwa kemajuan pesat tahun lalu untuk kembali ke target 2% The Fed memang melambat.
Sebaliknya, Kugler mengatakan bahwa dia merasa “masih ada sedikit ruang” untuk perbaikan pasokan guna memperlambat laju kenaikan harga. Terutama di sektor jasa di mana pertumbuhan pasokan tenaga kerja yang kuat akan terus mengurangi tekanan upah dan inflasi.
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Emas mengalami comeback yang mengejutkan minggu lalu, melonjak ke level tertinggi sepanjang masa di atas $2200 per troy ounce. Reli, yang telah menambah sekitar 10% pada nilai emas sejak pertengahan Februari, mengejutkan banyak pengamat pasar. Namun bagi kita yang telah bertahan dengan logam mulia ini selama pasang surutnya, pergerakan harga merupakan hasil pembuktian dari beberapa kekuatan yang mendukung emas.
Inti dari kebangkitan emas adalah sinyal dari Federal Reserve bahwa mereka mungkin siap untuk menyerah. Ketua Fed Jerome Powell telah memperjelas bahwa bank sentral akan memangkas suku bunga sebanyak tiga kali pada tahun 2024. Hali ini memicu harapan bahwa kebijakan moneter ketat selama 18 bulan terakhir akan segera berakhir.
Dengan semakin dekatnya penurunan suku bunga, imbal hasil riil telah menurun, sehingga meningkatkan daya tarik relatif emas tanpa bunga.
Para pedagang hanya membuang sedikit waktu untuk memperkirakan sikap dovish The Fed. Pasar berjangka sekarang melihat peluang penurunan suku bunga sebesar 72% pada bulan Juni, naik dari 65% sebelum pertemuan The Fed. Dengan latar belakang ini, lonjakan harga emas merupakan aksi harga yang sesuai dengan buku teks.
Reli ini tidak hanya sekedar penurunan suku bunga dan melemahnya dollar AS. Seperti yang Anda ketahui, permintaan bank sentral terhadap emas telah menjadi pendorong yang kuat. Hal ini karena semakin banyak negara berkembang yang bergabung dalam gerakan de-dolarisasi sebagai respons terhadap sanksi Barat terhadap Rusia.
China telah memimpin upaya ini, secara konsisten menambahkan sejumlah besar emas ke dalam cadangannya selama 16 bulan terakhir berturut-turut. Pembelian bank sentral secara keseluruhan mencapai rekor tertinggi pada tahun 2022 dan tidak menunjukkan tanda-tanda melambat. Hal ini membantu mengimbangi tekanan jual yang disebabkan oleh ETF yang emas dukung.
Harga emas yang lebih tinggi mempunyai implikasi yang signifikan terhadap pasar barang mewah. Karena logam mulia merupakan biaya input utama bagi produsen perhiasan dan jam tangan mewah. Secara khusus, lonjakan harga emas sebesar 14% sejak musim gugur lalu tampaknya menghambat permintaan.
Di China, pembeli perhiasan emas terbesar di dunia, penjualan ritel dalam kategori mewah hanya naik 5% dari tahun ke tahun dalam dua bulan pertama tahun 2024 meskipun terjadi booming pembukaan kembali, menurut Bloomberg Intelligence. Hal ini dapat mengkhawatirkan bagi konglomerat barang mewah seperti Richemont (OTC:CFRUY) dan LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton (OTC:LVMUY) yang mengandalkan kebangkitan China yang kuat untuk mendorong penjualan yang lebih tinggi.
“Tekanan ini sangat besar bagi pengecer seperti Chow Tai Fook, jaringan perhiasan terbesar kedua di dunia setelah Cartier milik Richemont. Dalam laporan triwulanan terbarunya, Chow Tai Fook mengatakan penjualan perhiasan non-emas di toko-tokonya di daratan China turun 2% dibandingkan tahun lalu karena sentimen yang lemah,” tulis Catherine Lim dan Trini Tan dari Bloomberg Intelligence. Dengan perdagangan emas yang mendekati level tertinggi dalam 30 tahun dalam yuan, prospek permintaan perhiasan di China tampak menantang kecuali harga melemah.
Gambarannya tidak semuanya suram untuk merek-merek mewah. Meskipun selera terhadap perhiasan emas saat ini mungkin berkurang karena harga logam yang tinggi. Tapi belanja barang mewah secara keseluruhan oleh konsumen China meningkat pesat pada tahun 2023. Hal ini seiring dengan keluarnya negara tersebut dari lockdown akibat pandemi Covid-19. Menurut firma riset Bain & Company, pembelian barang mewah China di daratan China pulih hingga sekitar 70% dari tingkat sebelum pandemi tahun lalu, dengan belanja pariwisata di Eropa dan Asia juga kembali meningkat.
Ke depan, Bain memproyeksikan pertumbuhan pasar barang mewah China sebesar satu digit pada tahun 2024. Kerena mendapat dukungan dari fundamental negara yang masih kuat untuk konsumsi kelas atas. Banyak hal akan bergantung pada bagaimana isu-isu seperti krisis sektor properti China dan kepercayaan konsumen akan terjadi dalam beberapa bulan mendatang.
Terlepas dari volatilitas jangka pendek, kelas menengah China yang semakin kaya akan terus mendorong permintaan terhadap barang dan jasa mewah.
Bagi investor, resepnya jelas: Pertimbangkan untuk mengalokasikan 10% portofolio Anda ke emas fisik dan saham pertambangan emas yang berkualitas tinggi. Fundamental yang sama yang telah menghidupkan kembali pasar emas saat ini – suku bunga riil yang lebih rendah, pembelian oleh bank sentral, daya tarik sebagai aset safe-haven – dapat tetap berlaku dalam beberapa bulan dan tahun mendatang.
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Diskusi tersebut terjadi ketika para pembuat kebijakan tidak hanya memutuskan untuk mempertahankan suku bunga pinjaman semalam tidak berubah. Tetapi juga mengubah pernyataan pasca pertemuan untuk mengindikasikan bahwa tidak ada pemotongan hingga Komite Pasar Terbuka Federal yang menetapkan suku bunga memiliki “kepercayaan diri yang lebih besar” bahwa inflasi telah surut.
Ringkasan pertemuan tersebut menunjukkan rasa optimisme umum bahwa langkah kebijakan The Fed telah berhasil menurunkan tingkat inflasi. Hal ini terjadi pada pertengahan 2022 yang mencapai level tertinggi dalam lebih dari 40 tahun.
Demikian juga Risalah Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) menunjukkan para pejabat Fed masih ragu-ragu untuk menurunkan suku bunga terlalu cepat, dan menambahkan bahwa mereka tidak melihat hal yang tepat untuk menurunkan suku bunga sampai mereka memperoleh “kepercayaan yang lebih besar” terhadap inflasi yang bergerak secara berkelanjutan menuju 2%.
Meskipun para pengambil kebijakan mengakui bahwa risiko untuk mencapai kedua mandat tersebut lebih seimbang. Mereka tetap “sangat memperhatikan” risiko inflasi, meskipun risiko ekonomi cenderung mengarah ke sisi negatifnya.
Namun, para pejabat mencatat bahwa mereka ingin melihat lebih banyak lagi sebelum mulai melonggarkan kebijakan, sembari mengatakan bahwa kenaikan suku bunga kemungkinan besar sudah berakhir.
“Dalam mendiskusikan prospek kebijakan, para peserta menilai bahwa suku bunga kebijakan kemungkinan berada di puncaknya untuk siklus pengetatan ini,” kata notulen tersebut. Namun, “Para peserta umumnya mencatat bahwa mereka tidak berharap akan tepat. Yakni untuk mengurangi kisaran target untuk suku bunga federal fund sampai mereka mendapatkan keyakinan yang lebih besar. Yaitu bahwa inflasi bergerak secara berkelanjutan menuju 2 persen.”
Sebelum pertemuan, serangkaian laporan menunjukkan bahwa inflasi, meskipun masih tinggi, bergerak kembali ke arah target 2% Fed. Sementara notulen menilai “kemajuan yang solid” yang sedang dibuat. Komite memandang beberapa kemajuan tersebut sebagai “idiosinkratik” dan mungkin karena oleh faktor-faktor yang tidak akan bertahan lama.
Oleh karena itu, para anggota mengatakan bahwa mereka akan “menilai dengan hati-hati” data yang masuk. Dengan tujuan untuk menilai ke mana arah inflasi dalam jangka panjang. Para pejabat mencatat adanya risiko-risiko naik dan turun dan khawatir akan penurunan suku bunga yang terlalu cepat.
“Para peserta menyoroti ketidakpastian yang terkait dengan berapa lama sikap kebijakan moneter yang ketat perlu tetap,” kata ringkasan tersebut.
Para pejabat “tetap khawatir bahwa inflasi yang tinggi terus merugikan rumah tangga. Terutama mereka yang memiliki kemampuan terbatas untuk menyerap harga-harga yang lebih tinggi,” kata notulen tersebut. “Meskipun data inflasi telah mengindikasikan disinflasi yang signifikan pada paruh kedua tahun lalu. Para peserta mengamati bahwa mereka akan secara hati-hati menilai data yang masuk. Terutaman menilai apakah inflasi bergerak turun secara berkelanjutan ke arah 2%.”
Notulen rapat Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) bank sentral pada 30-31 Januari, yang dirilis pada hari Kamis dini hari WIB. FOMC menunjukkan bahwa “banyak peserta” sangat ingin memulai “diskusi mendalam” pada pertemuan 19-20 Maret. Yakni tentang bagaimana mereka akan menyimpulkan apa yang telah menjadi pengurangan yang stabil dalam kepemilikan obligasi Fed.
Sejak pertemuan 30-31 Januari, pendekatan kehati-hatian telah terbukti. Hal ini karena pembacaan terpisah pada harga konsumen dan produsen menunjukkan inflasi berjalan lebih tinggi dari estimasi. Dan masih jauh di atas target 2% untuk 12 bulan dari Fed.
Sebaliknya, pasar tenaga kerja AS terus berkembang dengan pesat, menambah 353.000 posisi penggajian nonpertanian di bulan Januari. Data ekonomi kuartal pertama sejauh ini menunjukkan pertumbuhan PDB sebesar 2.9% menurut Fed Atlanta.
Bersamaan dengan diskusi tentang suku bunga, para anggota juga membahas kepemilikan obligasi di neraca The Fed. Sejak Juni 2022, bank sentral telah mengizinkan lebih dari $1.3 triliun dalam bentuk Treasury dan sekuritas yang didukung hipotek untuk pelunasan daripada menginvestasikan kembali hasilnya seperti biasa.
Notulen mengindikasikan bahwa diskusi yang lebih mendalam pada pertemuan bulan Maret. Para pembuat kebijakan juga mengindikasikan pada pertemuan bulan Januari bahwa mereka kemungkinan akan mengambil pendekatan pelan-pelan dalam proses yang dijuluki “pengetatan kuantitatif.” Pertanyaan yang relevan adalah seberapa tinggi kepemilikan cadangan yang perlu untuk memenuhi kebutuhan bank. The Fed mengkarakterisasi level saat ini sebagai “cukup”.
“Beberapa peserta mengatakan bahwa, mengingat ketidakpastian seputar perkiraan tingkat cadangan yang cukup, memperlambat laju limpasan dapat membantu memperlancar transisi ke tingkat cadangan tersebut atau dapat memungkinkan Komite untuk melanjutkan limpasan neraca lebih lama,” kata notulen tersebut. “Selain itu, beberapa peserta mencatat bahwa proses limpasan neraca dapat berlanjut untuk beberapa waktu bahkan setelah Komite mulai mengurangi kisaran target suku bunga federal fund.”
Para pejabat the Fed menganggap kebijakan saat ini sebagai kebijakan yang restriktif. Hal ini menimbulkan pertanyaan besar ke depannya adalah seberapa besar kebijakan ini perlu mendapat pelonggaran untuk mendukung pertumbuhan dan mengendalikan inflasi.
Indeks harga konsumen naik 3.1% dalam basis 12 bulan di bulan Januari 3.9% jika tidak termasuk makanan dan energi, yang terakhir membukukan penurunan besar selama bulan tersebut. Penyebutan sebagai CPI yang lengket, yang menimbang perumahan dan harga-harga lain yang tidak terlalu berfluktuasi. Naik 4.6%, menurut Fed Atlanta. Harga produsen naik 0.3% secara bulanan, jauh di atas ekspektasi Wall Street.
Dalam sebuah wawancara di “60 Minutes” CBS yang penanyangannya hanya beberapa hari setelah pertemuan FOMC, Ketua Jerome Powell mengatakan, “Dengan ekonomi yang kuat seperti itu, kami merasa seperti kami dapat mendekati pertanyaan kapan harus mulai menurunkan suku bunga dengan hati-hati.” Dia menambahkan bahwa dia sedang mencari “lebih banyak bukti bahwa inflasi bergerak secara berkelanjutan turun ke 2%.”
Pasar kemudian harus mengkalibrasi ulang ekspektasi mereka untuk penurunan suku bunga.
Di mana para trader di pasar fed fund futures telah menetapkan harga yang hampir pasti untuk pemangkasan di bulan Maret. Namun hal itu telah mengalami pengunduran ke bulan Juni. Estimasi ingkat pemotongan untuk satu tahun penuh telah berkurang menjadi empat dari enam. Pejabat FOMC pada bulan Desember memproyeksikan tiga.
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – “Dunia sedang menghadapi krisis hutang yang akan terjadi dalam 10 tahun ke depan,” kata ekonom Arthur Laffer Jr. Hutang global mencapai rekor sebesar $307.4 triliun pada kuartal ketiga tahun 2023. Dengan peningkatan yang signifikan baik di negara-negara berpendapatan tinggi maupun pasar negara berkembang.
Baik negara-negara berpendapatan tinggi maupun negara-negara berkembang telah mengalami peningkatan besar dalam tumpukan hutang mereka. Dengan telah meningkat sebesar $100 triliun dibandingkan satu dekade lalu, yang sebagian disebabkan oleh lingkungan suku bunga yang tinggi.
“Saya memperkirakan 10 tahun ke depan akan menjadi Dekade Hutang. Hutang secara global akan mencapai puncaknya. Ini tidak akan berakhir dengan baik,” kata Laffer, Presiden penasihat investasi dan kekayaan Laffer Tengler Investments, kepada CNBC.
Sebagai bagian dari produk domestik bruto global, hutang telah meningkat menjadi 336%. Hal ini sebanding dengan rata-rata rasio hutang terhadap PDB sebesar 110% pada tahun 2012 untuk negara-negara maju. Demikian juga 35% untuk negara-negara berkembang. Angka tersebut mencapai 334% pada kuartal keempat tahun 2022, menurut laporan pemantauan hutang global terbaru oleh Institute of International Finance.
Untuk memenuhi pembayaran hutang, diperkirakan sekitar 100 negara harus memotong belanja infrastruktur sosial penting termasuk kesehatan, pendidikan dan perlindungan sosial.
“Negara-negara yang berhasil memperbaiki situasi fiskalnya dapat memperoleh manfaat dengan menarik tenaga kerja, modal, dan investasi dari luar negeri. Sementara negara-negara yang tidak berhasil memperbaiki situasi fiskalnya akan kehilangan sumber daya manusia, pendapatan dan banyak lagi,” kata Laffer.
“Saya perkirakan beberapa negara besar yang tidak mengatasi masalah hutang mereka akan mengalami kematian fiskal secara perlahan,” kata Laffer. Seraya menambahkan bahwa beberapa negara berkembang bisa saja mengalami kebangkrutan.
Pasar negara maju seperti: AS, Inggris, Jepang dan Perancis bertanggung jawab atas lebih dari 80% penumpukan hutang pada paruh pertama tahun lalu. Sementara di negara-negara berkembang, China, India dan Brasil mengalami peningkatan paling besar.
Ekonom tersebut memperingatkan bahwa pembayaran hutang akan menjadi masalah yang lebih besar. Hal ini karena populasi di negara-negara maju terus menua dan tingkat pekerja menjadi semakin langka.
“Ada dua cara utama untuk mengatasi masalah ini. Yakni menaikkan pajak atau menumbuhkan perekonomian Anda lebih cepat daripada hutang yang menumpuk,” katanya.
Komentar Laffer muncul setelah keputusan Federal Reserve AS untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan Januari. Selanjutnya menghilangkan harapan penurunan suku bunga pada bulan Maret nanti.
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Para pejabat Federal Reserve pada pertemuan terbaru mereka menyatakan sedikit keinginan untuk memangkas suku bunga dalam waktu dekat. Terutama karena inflasi masih jauh di atas target mereka, menurut rilisan risalah rapat pada hari Selasa dini hari WIB.
Ringkasan pertemuan pada 31 Oktober-Nov 1, menunjukkan bahwa anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) masih khawatir bahwa inflasi akan sulit terkendali atau bergerak lebih tinggi dan mungkin perlu tindakan lebih lanjut.
Setidaknya, mereka mengatakan kebijakan harus tetap “membatasi” sampai data menunjukkan inflasi berada pada jalur yang meyakinkan untuk kembali ke sasaran bank sentral sebesar 2%.
“Dalam pembahasan prospek kebijakan, para peserta terus menilai bahwa sangatlah penting untuk mempertahankan sikap kebijakan moneter yang cukup ketat. Untuk mengembalikan inflasi ke sasaran Komite sebesar 2 persen dari waktu ke waktu,” kata risalah tersebut.
Namun, bersamaan dengan itu, risalah tersebut menunjukkan bahwa para anggota yakin mereka dapat mengambil tindakan dengan “berhati-hati” dan mengambil keputusan “berdasarkan totalitas informasi yang masuk dan implikasinya terhadap prospek ekonomi serta keseimbangan risiko.”
Rilis ini terjadi di tengah sentimen yang luar biasa di Wall Street bahwa The Fed akan melakukan kenaikan suku bunga.
Para pedagang di pasar berjangka dana fed fund menunjukkan hampir tidak ada kemungkinan bahwa pembuat kebijakan akan menaikkan suku bunga lagi pada siklus ini, dan bahkan memperkirakan akan adanya pemotongan suku bunga mulai bulan Mei. Pada akhirnya, pasar memperkirakan The Fed akan memberlakukan pemotongan suku bunga sebesar empat perempat poin persentase sebelum akhir tahun 2024.
Namun, risalah tersebut tidak memberikan indikasi kuat bahwa para anggota bahkan membahas kapan mereka mungkin mulai menurunkan suku bunga. Hal ini tercermin dalam konferensi pers Ketua Jerome Powell pasca-pertemuan.
“Faktanya, Komite sama sekali tidak memikirkan penurunan suku bunga saat ini,” kata Powell saat itu.
Suku bunga acuan The Fed, yang menetapkan biaya pinjaman jangka pendek, saat ini target pada kisaran antara 5.25%-5.5% yang merupakan level tertinggi dalam 22 tahun.
Pertemuan tersebut terjadi di tengah kekhawatiran pasar terhadap kenaikan imbal hasil Treasury. Sesungguhnya sebuah topik yang tampaknya menjadi diskusi penting selama pertemuan tersebut. Pada hari yang sama, 1 November, ketika The Fed merilis pernyataan pasca-pertemuannya, Departemen Keuangan mengumumkan kebutuhan pinjamannya selama beberapa bulan ke depan. Walau sebenarnya sedikit lebih kecil dari perkiraan pasar.
Sejak pertemuan tersebut, imbal hasil (yield) telah menyusut dari nilai tertingginya dalam 16 tahun karena pasar mencerna dampak dari pinjaman besar yang terpicu oleh hutang dari pemerintah. Dan terkait juga pandangan mengenai arah kebijakan suku bunga The Fed.
Para pejabat menyimpulkan bahwa kenaikan imbal hasil terpicu oleh kenaikan “premi berjangka”, atau imbal hasil tambahan yang investor minta untuk memiliki sekuritas jangka panjang. Risalah tersebut mencatat bahwa para pembuat kebijakan memandang kenaikan premi berjangka sebagai produk dari pasokan yang lebih besar karena pemerintah membiayai defisit anggarannya yang sangat besar. Masalah lainnya termasuk sikap The Fed terhadap kebijakan moneter dan pandangan terhadap inflasi dan pertumbuhan.
“Namun, mereka juga mencatat bahwa, apa pun sumber kenaikan imbal hasil jangka panjang, perubahan kondisi keuangan yang terus-menerus dapat berdampak pada jalur kebijakan moneter dan oleh karena itu penting untuk terus memantau perkembangan pasar dengan cermat,” kata menit itu.
Di bidang bisnis lainnya, para pejabat mengatakan mereka memperkirakan pertumbuhan ekonomi pada kuartal keempat akan “sangat melambat” dari peningkatan produk domestik bruto sebesar 4.9% pada kuartal ketiga. Mereka mengatakan bahwa risiko terhadap pertumbuhan ekonomi yang lebih luas mungkin cenderung mengarah ke sisi negatifnya. Sementara risiko terhadap inflasi cenderung mengarah ke sisi positif.
Mengenai kebijakan saat ini, para anggota mengatakan kebijakan tersebut “membatasi dan memberikan tekanan pada aktivitas ekonomi dan inflasi,” kata risalah tersebut.
Pernyataan publik dari para pejabat The Fed terbagi antara mereka yang berpendapat bahwa bank sentral dapat mempertahankan kebijakannya. Dengan sambil mempertimbangkan dampak dari 11 kenaikan suku bunga sebelumnya, yang berjumlah 5.25 poin persentase, terhadap perekonomian. Dan mereka yang meyakini bahwa kenaikan suku bunga yang lebih besar memang perlu.
Data ekonomi juga terpecah, meskipun secara umum mendukung tren inflasi.
Indikator inflasi utama The Fed, indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi. Telah menunjukkan inflasi inti berada pada laju 3.7% dalam 12 bulan pada bulan September. Jumlah tersebut telah meningkat pesat, turun satu poin persentase sejak bulan Mei. Namun masih jauh di atas target The Fed.
Beberapa ekonom berpendapat bahwa menurunkan inflasi mungkin sulit. Terutama mengingat kenaikan upah yang kuat dan komponen yang lebih sulit seperti sewa dan layanan kesehatan yang meningkat. Memang benar, harga tetap naik 4.9% selama setahun terakhir, menurut ukuran Fed Atlanta.
Dalam hal ketenagakerjaan, yang mungkin merupakan faktor paling penting dalam menurunkan inflasi, pasar tenaga kerja kuat meskipun moderat. Nonfarm payrolls meningkat sebesar 150,000 pada bulan Oktober, salah satu bulan pemulihan yang paling lambat. Meskipun tingkat pengangguran telah meningkat menjadi 3.9%. Peningkatan setengah poin persentase pada tingkat pengangguran, jika terus berlanjut, biasanya terkait dengan resesi.
Pertumbuhan ekonomi, setelah kuat pada tiga kuartal pertama tahun 2023, diperkirakan akan melambat secara signifikan. Pelacak GDPNow The Fed Atlanta menunjukkan pertumbuhan sebesar 2% pada kuartal keempat.
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Kelompok penentu peringkat Federal Reserve pada hari Rabu dengan suara bulat setuju untuk mempertahankan suku bunga utama federal fund dalam kisaran target antara 5.25%-5.5% yang telah ditetapkan sejak bulan Juli.
Ini adalah pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) kedua berturut-turut dengan serangkaian 11 kenaikan suku bunga, termasuk empat kenaikan suku bunga pada tahun 2023.
Keputusan tersebut mencakup peningkatan penilaian umum komite terhadap perekonomian.
Federal Reserve pada hari Kamis kembali mempertahankan suku bunga acuan tetap stabil. Di tengah pertumbuhan ekonomi dan pasar tenaga kerja serta inflasi yang masih jauh di atas target bank sentral.
Dalam langkah yang sudah diperkirakan secara luas, kelompok penentu suku bunga The Fed dengan suara bulat setuju untuk mempertahankan suku bunga utama dana federal dalam kisaran target antara 5.25%-5.5% yang telah ditetapkan sejak bulan Juli. Ini adalah pertemuan kedua berturut-turut yang dipilih oleh Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) setelah serangkaian 11 kenaikan suku bunga. Termasuk empat kenaikan suku bunga pada tahun 2023.
Keputusan tersebut mencakup peningkatan penilaian umum komite terhadap perekonomian. Saham menguat karena berita tersebut, dengan Dow Jones Industrial Average memperoleh 212 poin pada sesi tersebut.
“Proses untuk menurunkan inflasi secara berkelanjutan hingga 2% masih panjang,” kata Ketua Fed Jerome Powell dalam sambutannya pada konferensi pers. Dia menekankan bahwa bank sentral belum membuat keputusan apa pun untuk pertemuan bulan Desember dan mengatakan “Komite akan selalu melakukan apa yang tepat pada saat itu.”
Powell menambahkan bahwa FOMC tidak mempertimbangkan atau bahkan mendiskusikan penurunan suku bunga saat ini.
Dia juga mengatakan risiko ketika The Fed melakukan terlalu banyak atau terlalu sedikit untuk melawan inflasi menjadi lebih seimbang.
“Ini menandakan bahwa meskipun ada potensi risiko bagi The Fed untuk berbuat lebih banyak, namun batasan kenaikan suku bunga semakin tinggi, dan kami jelas melihat hal ini terjadi karena dua pertemuan berturut-turut tidak ada tindakan kebijakan dari The Fed,” kata Charlie Ripley, ahli strategi investasi senior dari Allianz Investment Management.
Pernyataan pasca-pertemuan tersebut mengindikasikan bahwa “aktivitas ekonomi berkembang dengan kecepatan yang kuat pada kuartal ketiga,” dibandingkan dengan pernyataan pada bulan September yang mengatakan bahwa perekonomian telah berkembang dengan “kecepatan yang solid”. Pernyataan tersebut juga mencatat bahwa peningkatan lapangan kerja “telah moderat sejak awal tahun ini namun tetap kuat.”
Produk domestik bruto tumbuh pada tingkat tahunan sebesar 4.9% pada kuartal ketiga, lebih kuat dari ekspektasi yang meningkat. Pertumbuhan nonfarm payrolls mencapai 336,000 pada bulan September, jauh di atas perkiraan Wall Street.
Ada beberapa perubahan lain pada pernyataan tersebut , selain pernyataan bahwa kondisi keuangan dan kredit telah ketat. Penambahan kata “finansial” pada frasa tersebut mengikuti lonjakan imbal hasil Treasury yang menimbulkan kekhawatiran di Wall Street. Pernyataan tersebut terus mencatat bahwa komite tersebut masih “menentukan sejauh mana kebijakan tambahan yang lebih tegas” yang mungkin perlu untuk mencapai tujuannya. “Komite akan terus mengkaji informasi tambahan dan implikasinya terhadap kebijakan moneter,” kata pernyataan itu.
Keputusan pada hari Rabu untuk tetap bertahan terjadi karena inflasi yang melambat dibandingkan laju pesatnya pada tahun 2022 dan pasar tenaga kerja yang secara mengejutkan tetap tangguh meskipun ada banyak kenaikan suku bunga. Target kenaikan ini untuk mengurangi pertumbuhan ekonomi dan mengembalikan keseimbangan antara pasokan dan permintaan di pasar tenaga kerja. Ada 1.5 pekerjaan yang tersedia untuk setiap pekerja pada bulan September, menurut rilisan data Departemen Tenaga Kerja pada Rabu pagi.
Inflasi inti saat ini mencapai 3.7% secara tahunan, menurut pembacaan indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi terbaru. Pembacaan indeks ini menjadikan The Fed sebagai indikator harga.
Meskipun angka tersebut terus menurun tahun ini, angka tersebut jauh di atas target tahunan The Fed sebesar 2%.
Pernyataan pasca-pertemuan tersebut mengindikasikan bahwa The Fed melihat perekonomian tetap kuat. Meskipun ada kenaikan suku bunga, sebuah posisi yang dapat mendorong para pembuat kebijakan mengambil sikap pengetatan yang berkepanjangan.
Dalam beberapa hari terakhir, slogan “lebih tinggi untuk jangka panjang” telah menjadi tema sentral dalam arah kebijakan The Fed. Meskipun banyak pejabat mengatakan bahwa mereka berpendapat bahwa suku bunga akan tetap bertahan seiring dengan penilaian The Fed terhadap dampak kenaikan suku bunga sebelumnya, namun hampir tidak ada satu pun pejabat yang menyatakan bahwa mereka mempertimbangkan penurunan suku bunga dalam waktu dekat. Perkiraan pasar menunjukkan pemotongan pertama bisa terjadi sekitar Juni 2024, menurut data CME Group.
Sikap yang membatasi telah menjadi faktor melonjaknya imbal hasil obligasi. Imbal hasil Treasury telah meningkat ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya sejak tahun 2007. Hari-hari awal krisis keuangan, ketika pasar memikirkan apa yang akan terjadi di masa depan. Imbal hasil dan harga bergerak berlawanan arah, sehingga kenaikan imbal hasil mencerminkan berkurangnya minat investor terhadap Treasurys. Yang umumnya dianggap sebagai pasar terbesar dan paling likuid di dunia.
Lonjakan imbal hasil dipandang sebagai produk sampingan dari berbagai faktor, termasuk pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat dari perkiraan, inflasi yang sangat tinggi, kebijakan The Fed yang hawkish, dan peningkatan “term premium” bagi investor obligasi yang menuntut imbal hasil lebih tinggi sebagai imbalan atas risiko untuk memegang imbal hasil lebih lama. -durasi pendapatan tetap.
Ada juga kekhawatiran mengenai penerbitan Treasury karena pemerintah berupaya membiayai beban utangnya yang sangat besar. Minggu ini departemen tersebut mengatakan akan melelang hutang senilai $776 miliar pada kuartal keempat, dengan awal $112 miliar dalam tiga lelang minggu depan.
Dalam pidatonya baru-baru ini di New York, Powell mengatakan menurutnya perekonomian mungkin harus lebih melambat untuk menurunkan inflasi . Sebagian besar peramal memperkirakan pertumbuhan ekonomi akan melambat di masa depan.
Perkiraan Departemen Keuangan pada awal pekan ini menunjukkan bahwa laju pertumbuhan kemungkinan akan turun menjadi 0.7% pada kuartal keempat dan hanya 1% untuk setahun penuh pada tahun 2024. Rilisan Proyeksi The Fed pada bulan September memperkirakan pertumbuhan PDB sebesar 1,5% pada tahun 2024. .
Setelah komentar The Fed, pelacak pertumbuhan GDPNow di Atlanta Fed memangkas ekspektasi PDB kuartal keempat hampir setengahnya menjadi 1.2% dari 2.3%. Alat ukur ini mengambil data secara real-time dan menyesuaikan perkiraannya dengan informasi terkini.
Whitney Watson, co-CIO solusi pendapatan tetap dan likuiditas di Goldman Sachs Asset Management, mengatakan kemungkinan The Fed akan mempertahankan kebijakannya tidak berubah hingga tahun depan.
“Ada risiko di kedua arah,” kata Watson. “Meningkatnya ekspektasi inflasi. Karena harga gas yang lebih tinggi, dikombinasikan dengan aktivitas ekonomi yang kuat. Menjaga prospek kenaikan suku bunga lagi. Sebaliknya, perlambatan ekonomi yang lebih parah berdampak pada kenaikan suku bunga mungkin mempercepat waktu transisi ke inflasi. Yakni: penurunan suku bunga.”
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Melonjaknya imbal hasil Treasury AS semakin meningkatkan daya tarik obligasi dibandingkan saham, memperdalam aksi jual ekuitas yang sudah menyakitkan sekaligus mengancam kinerja ekuitas dalam jangka panjang.
Imbal hasil obligasi yang mendekati titik terendah dalam sejarah mendukung daya tarik saham selama 15 tahun terakhir ketika Federal Reserve AS mempertahankan suku bunga mendekati nol untuk mendukung perekonomian pada krisis keuangan tahun 2008.
Kenaikan imbal hasil Treasury tahun ini mengubah perhitungan tersebut karena obligasi pemerintah menawarkan pendapatan yang dipandang bebas risiko bagi investor yang memegang obligasi tersebut dalam jangka waktu tertentu. Imbal hasil (yield) obligasi Treasury AS bertenor 10-tahun bergerak berbanding terbalik dengan harga obligasi mencapai 5% pada awal pekan ini. Hal ini yang merupakan level tertinggi sejak 2007, kenaikan yang terpicu oleh kekhawatiran kebijakan Fed yang hawkish dan kekhawatiran fiskal.
Akibatnya, banyak investor yang mengkalibrasi ulang seberapa besar peran saham dalam portofolionya. Manajer investasi telah kelebihan bobot obligasi selama delapan dari 10 bulan pada tahun 2023 dan saat ini berada di atas rata-rata alokasi historisnya, menurut survei terbaru dari BofA Global Research. Pada saat yang sama, mereka adalah saham-saham yang underweight.
Lonjakan imbal hasil yang lebih tinggi, yang mulai pada musim panas ini, telah berdampak buruk pada investor saham. Meskipun S&P500 naik sekitar 9% untuk tahun ini. Namun telah merosot lebih dari 8% sejak akhir Juli, ketika mencapai puncaknya untuk tahun ini. Imbal hasil Treasury 10-tahun telah naik sekitar satu persentase poin penuh sejak saat itu.
“Bukannya kita tidak pernah mendapatkan 5-5.5%. Itu adalah hal yang lumrah. Yang menyulitkan pasar adalah hal ini tidak menjadi norma selama bertahun-tahun,” kata Quincy Krosby, kepala strategi global LPL Financial (NASDAQ:LPLA). “Pasar harus menyesuaikan diri dengan kalkulus baru.”
Meningkatnya imbal hasil obligasi meningkatkan biaya modal bagi perusahaan, sehingga mengancam neraca mereka. CEO Tesla (NASDAQ:TSLA) Elon Musk mengatakan pekan lalu bahwa dia prihatin dengan dampak suku bunga tinggi terhadap pembeli mobil.
Pada saat yang sama, proyeksi laba perusahaan di masa depan akan lebih didiskontokan dalam model analis ketika imbal hasil obligasi meningkat, karena investor kini dapat memperoleh imbalan yang lebih tinggi dari hutang pemerintah yang bebas risiko.
Sementara itu, premi risiko ekuitas (ERP), yang biasanya membandingkan imbal hasil pendapatan S&P500 dengan imbal hasil Treasury 10-tahun untuk menentukan daya tarik relatif ekuitas. Baru-baru ini mencapai 30 basis poin, dibandingkan dengan rata-rata 20 tahun sekitar 300 basis poin, menurut John Lynch, kepala investasi dari Comerica Wealth Management (NYSE:CMA).
Secara historis, S&P500 telah menunjukkan rata-rata pengembalian 12 bulan kurang dari 6% ketika ERP turun di bawah rata-rata, kata Lynch. Sebaliknya, ketika ERP pasar melampaui level tersebut, keuntungan ke depan mendekati 12%.
Investor, serta The Fed, juga mengamati “term premium” obligasi sebagai faktor lain yang mendorong imbal hasil lebih tinggi. Istilah premi adalah kompensasi tambahan yang investor harapkan karena memiliki hutang jangka panjang dan menggunakan model keuangan. Saat ini berada pada level tertinggi sejak 2015, yaitu di bawah 0.5%.
Premi obligasi yang rendah telah mendukung valuasi ekuitas yang tinggi selama sebagian besar dekade terakhir. Saham memiliki rata-rata rasio harga terhadap pendapatan ke depan sebesar 17.8 selama 10 tahun terakhir, sedangkan jangka premi rata-rata -0.3%. Bandingkan dengan rata-rata forward P/E historis sebesar 15.6 dan premi berjangka sebesar 1.4% sejak tahun 1985.
Penilaian ekuitas saat ini juga mungkin bergantung pada estimasi pendapatan yang terlalu optimis, jika suku bunga yang lebih tinggi memperlambat perekonomian seperti yang banyak analis perkirakan.
Saat ini, perusahaan S&P500 kemungkinan akan meningkatkan pendapatan sebesar 12.1% pada tahun 2024, menurut LSEG IBES.
“Jika kita mempunyai suku bunga yang sangat tinggi, akan sulit mencapai target tersebut,” kata Matthew Miskin, co-chief investment strategist dari John Hancock Investment Management.
John Hancock Investment Management merekomendasikan ‘penurunan berat badan’ yang moderat pada obligasi. Demikian pula, LPL Financial juga merekomendasikan sedikit kelebihan bobot pada pendapatan tetap.
Meski suku bunga meningkat, beberapa investor mengatakan saham-saham masih bisa bertahan.
Analis dari UBS Global Wealth Management mengatakan dalam sebuah catatan minggu ini bahwa tingkat premi risiko ekuitas “tidak terlihat mengkhawatirkan,” dan mencatat bahwa tingkat tersebut bahkan lebih rendah dari tahun 1980 hingga 2000.
Sementara itu, imbal hasil 10-tahun rata-rata 6.2% dari tahun 1950 hingga 2007, periode di mana imbal hasil gabungan tahunan S&P500 sebesar 11.9% menurut Keith Lerner, co-chief investment officer dari Truist Advisory Services.
“Pesan saya adalah jangan terlalu negatif terhadap ekuitas. Hanya karena Anda memiliki lebih banyak persaingan dari uang tunai dan Treasury. Karena secara historis hal tersebut merupakan norma,” kata Lerner.
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.